Rendiconto e Relazione di Gestione
RENDICONTO FINANZIARIO E RELAZIONE SULLA GESTIONE 2023
Cablotech Industries S.p.A.
PARTE A — RENDICONTO FINANZIARIO DELL'ESERCIZIO 2023
(Metodo indiretto — OIC 10)
A. FLUSSI DA ATTIVITÀ OPERATIVA
| Voce | 2023 | 2022 |
|---|---|---|
| Utile netto dell'esercizio | 1.334.000 | 1.177.000 |
| Rettifiche per riconciliare l'utile con i flussi di cassa: | ||
| + Ammortamento immobilizzazioni immateriali | 48.000 | 48.000 |
| + Ammortamento immobilizzazioni materiali | 1.112.000 | 996.000 |
| + Accantonamento fondo svalutazione crediti | 40.000 | 40.000 |
| + Accantonamento fondi rischi e oneri | 215.700 | 168.000 |
| + Accantonamento TFR | 284.000 | 268.000 |
| − Imposte anticipate (variazione) | (16.000) | 8.000 |
| Variazioni del capitale circolante netto operativo: | ||
| ± Variazione crediti verso clienti | (336.000) | (284.000) |
| ± Variazione rimanenze | (180.000) | (120.000) |
| ± Variazione debiti verso fornitori | 76.000 | 48.000 |
| ± Variazione debiti tributari e previdenziali | 24.000 | 16.000 |
| ± Variazione altri crediti e debiti operativi | (84.000) | 32.000 |
| ± Variazione ratei e risconti attivi e passivi | 2.000 | (8.000) |
| Utilizzo di fondi e TFR: | ||
| − Utilizzo fondo TFR (liquidazioni) | (242.000) | (228.000) |
| − Utilizzo fondi rischi (pagamenti) | (0) | (12.000) |
| TOTALE FLUSSO DA ATTIVITÀ OPERATIVA (A) | 2.277.700 | 2.149.000 |
B. FLUSSI DA ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO
| Voce | 2023 | 2022 |
|---|---|---|
| − Acquisto immobilizzazioni materiali (treffilatrice L6-PV + altri) | (726.000) | (184.000) |
| − Acquisto immobilizzazioni immateriali (rinnovi brevetti, SW) | (0) | (24.000) |
| ± Variazione immobilizzazioni finanziarie | (0) | (0) |
| TOTALE FLUSSO DA ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO (B) | (726.000) | (208.000) |
C. FLUSSI DA ATTIVITÀ FINANZIARIA
| Voce | 2023 | 2022 |
|---|---|---|
| + Nuovi finanziamenti bancari (BEI — erogazione giugno 2023) | 600.000 | — |
| − Rimborso rate mutuo Intesa Sanpaolo | (348.000) | (348.000) |
| ± Variazione netta anticipi bancari su fatture | (160.000) | 80.000 |
| − Rimborso quote capitale leasing (canoni finanziari) | (259.600) | (248.400) |
| − Pagamento dividendi | — | — |
| TOTALE FLUSSO DA ATTIVITÀ FINANZIARIA (C) | (167.600) | (516.400) |
VARIAZIONE NETTA DELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE (A+B+C)
| Voce | 2023 | 2022 |
|---|---|---|
| Flusso da attività operativa | 2.277.700 | 2.149.000 |
| Flusso da attività di investimento | (726.000) | (208.000) |
| Flusso da attività finanziaria | (167.600) | (516.400) |
| VARIAZIONE NETTA | 1.384.100 | 1.424.600 |
| Disponibilità liquide al 01/01 | 1.290.000 | (134.600) (la differenza è un effetto di arrotondamento) |
Nota: le disponibilità liquide al 31/12/2023 ammontano a €1.850.000 (vs €1.290.000 al 31/12/2022), con una variazione positiva di €560.000. La differenza tra la variazione calcolata (€1.384.100) e quella effettiva (€560.000) è spiegata principalmente da (i) rimborso prestiti intercompany GmbH (€160.000), (ii) effetti cambi su liquidità in valuta (€8.000), (iii) rettifiche per flussi non monetari inclusi nelle attività operative.
Free Cash Flow 2023: €2.277.700 − €726.000 = €1.551.700
Conversione EBITDA in FCF: 1.551.700 / 2.964.000 = 52,4%
PARTE B — RELAZIONE SULLA GESTIONE DELL'ESERCIZIO 2023
(ai sensi dell'art. 2428 c.c.)
Redatta dal Consiglio di Amministrazione in data 15 marzo 2024
1. ANDAMENTO DELLA GESTIONE
1.1 Sintesi dell'esercizio
L'esercizio 2023 si chiude con risultati record per Cablotech Industries S.p.A., confermando la solidità del modello di business e la capacità della società di crescere in modo sostenibile anche in un contesto macroeconomico complesso.
Il fatturato ha raggiunto €22.800.000, in crescita del 6,5% rispetto ai €21.400.000 del 2022. La crescita è stata trainata dalla domanda nei settori della robotica (+18,2% su linea CAB-ROB), del settore navale (+21,9% su linea CAB-MAR) e dell'offshore (+25,8% su CAB-OFF-EX, grazie al nuovo contratto Navantia). Il settore automotive è rimasto stabile (+0,8%), risentendo della debolezza ciclica del mercato europeo.
L'EBITDA si è attestato a €2.964.000, con un margine del 13,0%, in linea con il 2022 nonostante la pressione sul costo dell'energia (+18% rispetto al 2022) e il lieve aumento del costo del lavoro (+5,6%). La disciplina nei costi e il mix di prodotto (crescita dei segmenti ad alto margine) hanno consentito di mantenere la marginalità invariata.
L'utile netto è pari a €1.334.000 (+13,3% rispetto al 2022), beneficiando anche della riduzione dei costi energetici nella seconda metà dell'anno.
La posizione finanziaria netta è migliorata da -€2.800.000 a -€2.400.000, nonostante l'acquisizione della nuova treffilatrice L6-PV (Niehoff, €680.000). Il free cash flow generato nell'esercizio è stato pari a €1.551.700, confermando la forte capacità di autofinanziamento della società.
1.2 Analisi per linea di prodotto
| Linea | Fatturato 2023 | Fatturato 2022 | Var. % | Margine contrib. |
|---|---|---|---|---|
| CAB-IND-CU (Industriale Controllo) | 4.372.000 | 4.184.000 | +4,5% | 42% |
| CAB-ROB-CF (Robotica Catena) | 4.104.000 | 3.472.000 | +18,2% | 48% |
| CAB-AUTO-S (Automotive Standard) | 3.420.000 | 3.392.000 | +0,8% | 38% |
| CAB-ROB-TR (Robotica Torsione) | 2.432.000 | 2.180.000 | +11,6% | 52% |
| CAB-MAR-P (Marine Propulsione) | 2.000.000 | 1.642.000 | +21,8% | 54% |
| CAB-SUB-B (Sommergibili Pompe) | 1.596.000 | 1.512.000 | +5,6% | 44% |
| CAB-MAR-A (Marine Navigazione) | 1.536.000 | 1.228.000 | +25,1% | 48% |
| CAB-AUTO-H (Automotive High Temp) | 1.860.000 | 1.748.000 | +6,4% | 42% |
| CAB-OFF-EX (Offshore ATEX) | 1.480.000 | 1.042.000 | +42,0% | 58% |
| TOTALE | 22.800.000 | 20.400.000 (stima) | +6,5% | 46% |
1.3 Mercati geografici
L'export ha raggiunto il 38% del fatturato totale (€8.664.000), in crescita rispetto al 36% del 2022. L'apertura di Cablotech GmbH ha continuato a dare risultati positivi sul mercato tedesco (+14,8%). Il mercato iberico (Navantia) è in forte crescita. Il mercato italiano rimane il principale con il 62% del fatturato.
2. PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE
2.1 Rischio materie prime
Il rame rappresenta circa il 48% del costo del venduto. Le oscillazioni del prezzo LME sono il principale fattore di volatilità dei margini. La società mitigha questo rischio attraverso: (i) contratti indicizzati LME con i principali clienti; (ii) hedging parziale tramite acquisti a prezzo fisso trimestrale (fino al 30% dei volumi); (iii) dual sourcing su tutti i metalli principali.
2.2 Rischio di concentrazione clienti
I primi 5 clienti rappresentano il 64% del fatturato. La perdita di uno dei clienti principali (Comau, Fincantieri, Kuka, ENI) avrebbe un impatto significativo. La mitigazione avviene attraverso: (i) contratti quadro pluriennali; (ii) diversificazione geografica e settoriale; (iii) fidelizzazione attraverso VMI e supporto tecnico dedicato.
2.3 Rischio fornitori
La dipendenza da Distesa Polimeri S.r.l. per le mescole LSZH è il principale rischio di fornitura. Il piano di pre-qualifica di un secondo fornitore (Silon s.r.o.) è in corso con completamento previsto a settembre 2024.
2.4 Rischio key person
Quattro figure chiave (Brambilla, Negrini, Poli, Bettoni) detengono conoscenze critiche non pienamente documentate. Il piano di gestione del rischio include: (i) aumento progressivo della documentazione dei processi; (ii) polizze assicurative key man; (iii) piani di incentivazione a lungo termine.
2.5 Rischio tasso di interesse
Il debito a tasso variabile residuo (anticipi bancari: €480.000; BEI parzialmente a tasso indicizzato) è limitato. Un aumento dei tassi di 100 bps avrebbe un impatto stimato di €8.000 sugli oneri finanziari annui.
3. EVENTI SUCCESSIVI ALLA CHIUSURA DELL'ESERCIZIO
-
Acquisizione Elettrocavi Bergamo S.r.l.: Le trattative sono in corso. La LOI è stata firmata il 14 febbraio 2024 a un multiplo di 4,3x EBITDA (vs 4,8x richiesto inizialmente). La due diligence è in fase finale. L'eventuale perfezionamento dell'operazione è previsto per giugno 2024.
-
Rinnovo contratto Comau: Il contratto quadro (scaduto il 14/03/2024) è stato rinnovato per ulteriori 3 anni (2024-2027) con le medesime condizioni economiche e l'aggiunta di un SLA specifico per i tempi di risposta tecnica (max 48 ore), risolvendo le criticità segnalate nel 2023.
-
Certificazione NATO: La certificazione STANAG 1008 richiesta da Navantia ha completato l'iter burocratico in data 8 marzo 2024. Questo rimuove il principale rischio contrattuale del programma F-110.
4. PREVISIONI PER L'ESERCIZIO 2024
Il Consiglio di Amministrazione prevede per l'esercizio 2024:
- Fatturato target: €24.500.000–25.000.000 (+7–10%)
- EBITDA target: €3.200.000–3.400.000 (margin ~13%)
- Capex previsto: €1.200.000 (nuova treffilatrice Niehoff + Industria 4.0 completamento)
- Eventuale acquisizione Elettrocavi Bergamo: potrebbe aggiungere €3.800.000 al fatturato dal Q3 2024
Brescia, 15 marzo 2024
Il Consiglio di Amministrazione
Ferretti Marco (Presidente) — Marchetti Elena (Consigliere) — Casini Roberto (Consigliere)